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配资炒股行情中金：予智谱跑赢行业评级策画价688港元

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　　中金发布研报称，看好智谱（02513）基座模子武艺迭代和Coding场景竣事，对标外洋头部大模子公司估值，予以公司跑赢行业评级和688港元策画价（2028年40倍P/S，远期折现率7%），公司刻下交游在2028年25倍P/S，较刻下股价有42%的上行空间。初度袒护予以跑赢行业评级，策画价688.00港元，基于远期P/S估值法，对应估值倍数2028年40倍P/S，折现率7%，公司是中国非常、天下一流的大模子厂商。

　　中金主要不雅点如下：

　　源自清华时刻效果，时刻底蕴和模子武艺是基石

　　公司诞生于2019年，专注GLM系列基座模子深耕，打磨Coding、推理、Agentic等模子中枢武艺。最新一代基座模子GLM-5在HLE、SWE等多个基准评分中达到SOTA水准，并赢得海表里用户平常好评。

　　模子生意价值竣事，赋能千行百业

　　公司依托MaaS平台输出模子武艺，该行预测2023-2027年收入CAGR达130%+。API收入将成为主要增长引擎。该行猜想公司至2026岁首API联系ARR已接近6亿元，较旧年同期已罕有十倍的增长。同期，公司袒护互联网、软件、芯片等千行百业，聚焦开释模子价值赋能客户进步坐蓐力。

　　AI Coding TAM或达万亿元边界，智谱具备非常上风

　　AI Coding手脚AI落地最快场景，仍处于浸透早期。凭据该行估算TAM将达到万亿元边界。智谱专注打磨Coding场景，具备低幻觉率、高褂讪性、远大的推理及器用使用武艺等中枢上风，有望在Coding场景握续领跑，并向更多企业场景蔓延。该行看好智谱的基座模子武艺输出以及在AI Coding场景的握续领跑，有望袒护更多海表里客群，预测智谱2025-2028年收入为7.2/17.5/36.7/76.7亿元，CAGR为120%。

　　潜在催化剂：新一代模子发布；API及Coding ARR高增。

　　风险领导：研发程度不足预期；生意化拓展不足预期；学问产权联系风险；资金短少风险；竞争加重风险；数据安全风险。