配资炒股平台-实盘平台交易注意事项与风险控制中金：督察百威亚太跑赢行业评级倡导价9.80港元

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　　中金发布研报称，酌量百威亚太（01876）或轨则加大干与，下调26年EBITDA7.1%至15.93亿好意思元，引入27年EBITDA 16.37亿好意思元。面前股价对应26/27年6.5/6.2倍EV/EBITDA，因股息率托底，该行督察倡导股价9.80港元/股，对应2026/27年8.6/8.4倍EV/EBITDA，较面前股价有25.2%上行空间，督察跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　4Q25事迹基本恰当该行预期

　　公司公布2025年岁迹：单4Q25收入/销量/ASP/EBITDA差异同比-4.2%/-0.7%/-3.5%/-24.7%（此处同比变动均为内生增长率，下同），其中，中国收入/销量/ASP/EBITDA同比-11.4%/-3.9%/-7.7%/-42.3%。事迹不竭退换，恰当该行预期。

　　中国区：4Q25弱需求重叠渠谈退换潜入，量价利短期不竭承压

　　销量端，中国区4Q25销量同比下滑3.9%，主因公司核心的餐饮、夜场等渠谈推崇捏续疲软。单价端，4Q25中国区ASP同比-7.7%，主因公司加大对非现饮渠谈的干与加之非现饮渠谈占比升迁对应居品结构核心下移。利润端，4Q25公司享受一定的原料资本下落与运营优化红利，但受打算杠杆刚性、总部营销用度分担及政府支持减少成分影响，中国区EBITDA同比-42.3%。

　　其他区域：印度不竭增长态势，韩国盈利恭候缔造

　　亚太东部：销量端，因韩国耗尽环境疲软加之同时高基数，4Q25东部销量同比-1.3%。单价端，受益于4Q25核心品类提价四肢及2024年高端部分提价红利不竭，东部四季度ASP同比+2.5%，利润端，因总部用度分担及韩国区职工薪资退换，使得4Q25东部EBITDA同比-9.8%。此外，公司的印度商场在结构升级不竭下保捏高增长态势，对冲部分中国区压力。

　　公司2026年定调增长优先，筑底可期

　　据公司公告，26年公司追求增长为先计谋，选拔更主动姿态嘱托商场挑战；加之行业的现饮渠谈占比已处历史低位，进一步向下空间有限，若现饮渠谈回暖，百威或可开释强于行业的弹性。该行合计收获于宏不雅环境触底及公司主动计谋退换，26年公司或将稳步已毕筑底企稳。

　　风险请示：升级趋势放缓致高端化不足预期，资本飞腾，商场竞争加重等。